证券之星消息，近期智明达（688636）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

　　嵌入式系统，针对某个特定的应用，结合计算机硬件和软件，嵌入到一个较大的设备中，用于控制、监测或辅助设备执行特定任务。嵌入式系统包括嵌入式计算机和执行装置两部分。其中：嵌入式计算机是嵌入式系统的核心，通过对执行装置发出控制命令，实现特定功能。

　　嵌入式计算机，根据IEEE1的定义，是一类用于控制、监视或者辅助操作机器和设备的特殊装置，是以应用为中心，以计算机技术为基础，软硬件可裁剪的专用计算机系统。

　　嵌入式计算机由硬件层、驱动层、操作系统层与应用层组成。其中：①硬件层是嵌入式计算机的根本，包含嵌入式处理器、存储器、I/O接口等，其中嵌入式处理器是硬件层的核心，包括MPU、MCU、SoC等；②驱动层是直接与硬件层互动的底层软件，为操作系统和应用提供硬件驱动或底层支持，也被称为板级支持包（BSP）；③操作系统层负责嵌入式计算机的全部软硬件资源的分配、任务调度、控制、协调，是用户运行应用程序的软件平台；④应用层是指完成特定应用功能的软件程序。

　　嵌入式计算机具有针对性强和定制化的特点。针对性，即每一套嵌入式计算机的开发设计都有其特殊的应用场合与特定功能，这也是嵌入式计算机与通用的计算机最主要的区别。同时，由于嵌入式计算机是为特定的目的而设计，且常常受到空间、成本、存储、带宽等的限制，因此它必须最大限度地在硬件上和软件上“量身定做”，以提高效率，从而缩短开发周期、降低成本。

　　嵌入式计算机应用领域非常广泛，涉及通信设备、消费电子、数字家电、汽车电子、医疗电子、工业控制、金融电子、国家重点领域、航空航天等各个领域。从家用电器产品中的冰箱、洗衣机、电视、微波炉到MP3、DVD，从轿车控制到火车、飞机的安全防范，从医院的B超、CT到核磁共振器，从机械加工中心到生产线上的机器人、机械手，从航天飞机、载人飞船到水下核潜艇，均有嵌入式计算机和嵌入式技术的应用。

　　国家重点领域嵌入式计算机是嵌入式计算机的一个重要分支，是应用于武器装备上，对功能、体积、可靠性和安全性等有严苛要求的专用计算机，其形态呈现为软硬一体的板卡或机箱。其中，硬件主要由嵌入式微处理器以及其他元器件组成，软件主要由嵌入式操作系统、驱动程序和应用软件组成。现代战争已经从机械化军事形态转变为信息化军事形态，对于高速的视频处理、高速的信息存储、高速的军事通信以及高速的数字信号采集与处理有迫切和刚性需求。如果国家重点领域通信是整个军事体系的中枢神经，那么嵌入式计算机就是现代军事体系的大脑，对信息化战争起到核心支撑作用。

　　国家重点领域嵌入式计算机主要应用于各军兵种的武器装备。按武器平台划分，主要可以分为弹载、机载、无人装备配套、航天平台配套、车载和舰载等。其中：

　　①机载领域，主要应用于国家重点领域飞行器的雷达、通信、导航、识别、电子对抗、光电探测、飞行控制、干扰投放、供电管理、挂架管理等航电系统中，通过计算机上运行的特定应用软件完成特定功能；

　　②弹载领域，主要应用于弹载电子信息系统，包括：惯导系统、红外导引头、雷达导引头、激光导引头等，需采用实时操作系统，具备大量复杂图像采集、处理、识别算法，以实现精确制导与打击；

　　③无人装备配套，主要应用于电子信息系统，为无人机、无人潜航器、无人地面车、水面无人艇等智能化装备提供运动控制、传感器数据采集、传输、交换、存储，武器系统控制AI智能决策等功能；

　　④商业航天配套，通过大数据AI智能计算，为卫星通信、遥控遥测、信号对抗、信号探测等提供服务；

　　⑤舰载领域，主要应用于舰载电子系统中的雷达与电子对抗系统，舰载嵌入式计算机除了具备高可靠性、高性能和高集成度的同时，还需要具备抗干扰能力强，耐盐雾，耐霉菌等特点；

　　⑥车载领域，主要应用于车载电子信息系统中伺服控制，观瞄仪，综合管理，发射控制，显控装置等，这些装置主要用于实现侦察及武器发射等功能。

　　公司主要面向国家重点领域客户，提供定制化嵌入式模块和解决方案。自成立以来，智明达十分重视嵌入式技术研究工作，致力于研究嵌入式实时操作系统的适配及驱动程序、应用程序开发，结合国家重点领域用户的特点，在技术路线选择方面采用“硬件定制+软件定制”的方式来实现客户的应用需求。公司先后建立了基于嵌入式处理器+嵌入式实时操作系统等多种架构的软硬件一体嵌入式技术平台，并在这些平台上为客户提供定制产品和服务。公司软件技术主要分为两类，第一类是针对公司定制平台的驱动、操作系统移植裁剪技术，第二类是针对客户的应用场景的应用软件技术，基于可靠性文件系统的存储技术等。

　　公司专注于尖端高可靠性嵌入式计算机的研制、生产和服务，产品广泛应用于飞机、导弹、卫星、火箭、无人系统等高端装备，服务于电子对抗、精确制导、雷达、通信、飞控等关键电子系统，提供信号采集、图像感知与智能处理、智算终端、总线控制、边缘存储、高可靠智能电源等一站式解决方案。

　　报告期内，公司持续实施技术领先战略，不断提升技术实力，深耕原有产品线（机载、弹载、商业航天、无人装备等），单个型号价值量较之前型号大幅提升，同时不断探索新的技术，新的领域。去年末和今年初随客户需求大幅增加，相关产品订单出现爆发式增长。报告期内，公司新增订单较上年同期大幅增长，其中弹载产品订单增幅最大，机载和其他类产品订单增幅较大，较上年同期新增AI类产品订单。

　　本报告期，公司实现营业总收入29,475.64万元，较上年同期上升84.83%。

　　截止报告期末，在手订单6.08亿元（含口头订单），较上年同期增加73.71%。

　　本报告期，归属于母公司所有者的净利润3,829.80万元，较上年同期上升2,147.93%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润3,568.25万元，较上年同期实现扭亏为盈，增加3,695.61万元。

　　公司研发部门人员不断增加与客户的沟通交流，以新技术、国产化、低成本等优势，获取更多新项目。同时持续增加投入，推进新技术平台核心竞争力的提升，在下一代航电总线、超高速板间互联总线、图像感知与AI智能处理、AI信号处理、边缘存储等多个技术方向上取得持续性进步。

　　1）在计算控制方向，继续适配主流的处理器平台与国产操作系统，对多个新处理平台进行预研验证，在无人装备领域，飞控计算机、任务计算机、视觉导航计算机等系统上成功列装应用；

　　2）在信号处理方向、图形图像方向、图像处理等领域公司基于4T到190T算力的国产主流AI处理器平台,结合对多种深度学习模型的剪枝优化、模型训练、独立部署等技术，为客户提供AI目标识别、跟踪、态势感知、智能决策等功能的强实时性AI边缘侧产品；

　　3）在红外信号感知领域布局预研更高分辨率的红外图像感知和图像预处理技术。

　　公司在产品方向上继续围绕信号采集、图像感知与智能处理、智算终端、总线控制、边缘存储、高可靠智能电源等功能的主要产品，深耕客户，寻求更多的合作机会，在保持公司现有客户方向的同时，重点加强了在商业航天、低空经济和精确制导方向与客户合作。响应国家装备“高质量、低成本可持续发展”的方针，实施低成本论证、低成开云电竞本设计、低成本制造，效果明显，得到了客户的高度认可。公司参与型号的产品种类越来越丰富，参与的分系统越来越多。

　　公司注重客户的深度合作，拓展了合作产品种类。加强了重点型号不同客户、不同分机系统的横向合作，同型号的合作单位和项目明显增加，项目质量提升，单个项目价值量提高。目前重点型号、重点分系统单位都有参与。公司围绕重点单位提前规划、布局，加大重点客户的投入，提高了公司的市场占有率。根据目前行业的竞争情况及系统单位竞争态势，公司加强了新项目审查、评估、立项制度，对单位、对项目进行优化，提高了公司的项目成功率。

　　公司在稳固、加强机载、弹载等传统优势领域的情况下，加强了低空经济和商业卫星相关系统和产业的配套拓展，成功参与无人机飞控系统、无人机航电组网、无人机蜂群抗干扰等系统，以及商业运载火箭发动机综合控制、商业卫星数据链、商业卫星地面站的高性能计算、路由管控配套。

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　　证券之星估值分析提示智明达行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般，综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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